财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业(yè)、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益(yì)，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需(xū)要购买票(piào)据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利(lì)率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技(jì)研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下降(jiàng)。谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么从这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广(guǎng)州分行负责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必(bì)然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回(huí)落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对核心谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存(cún)款套(tào)壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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